Российский венчурный рынок не умер – он формируется впервые. Интервью Евгения Борисова специально для издания Ведомости

Партнёр KAMA FLOW Евгений Борисов в интервью «Ведомостям» рассказал о ключевых переменах в индустрии, запуске нового фонда, дефиците профессиональных управляющих — и не только.

 

О чем говорили:

 

Почему раньше не получалось:

До 2022 года рынок строился преимущественно за счёт западного капитала и ориентировался на быстрый экспорт проектов. Отечественного институционального фундамента не было.

Чего не хватает:

Российская практика институционального инвестирования отличается от мировой. В стране нет профессиональных управляющих, а самыми активными игроками являются фэмили-офисы.

«Этого недостаточно – индустрия не может возникнуть без полноценного институционального капитала, т.е. десятков структур, подобных фондам фондов, которые серийно размещают свой капитал в фондах прямых инвестиций, включая венчурные», – Евгений Борисов.

Дисбаланс между венчуром и IPO:

Объём IPO в России многократно превышает объём венчурных инвестиций, что противоречит мировой практике. Без поддержки ранних стадий невозможно формирование устойчивого публичного рынка.

Перспективные направления для инвестиций:

Среди приоритетных для нас отраслей — индустриальное программное обеспечение, кибербезопасность, медицина, туризм нового формата и технологические решения в сфере моды.

Новая реальность мировых рынков:

С 2022 года ориентированные на экспорт игроки перестраиваются, чтобы продолжить работать на востоке и западе, но со вторым направлением — сложнее.

«В первую очередь речь идет о рынке ЕС. С США работать гораздо проще: если не нарушаются формальные требования комплаенса и соблюдаются юридические процедуры, бизнес можно развивать. В ЕС санкционные ограничения фактически выдавливают компании оттуда», – Евгений Борисов.

О государственных инвестициях:

Для проекта не имеет значения, какой капитал лежит в фонде. Но государство не всегда должно инвестировать напрямую, во всяком случае в стартапы на ранних стадиях – это создает дополнительные риски и сложности в управлении.

«Зачастую капитал частного инвестора может оказаться более "сложным", чем государственный. По крайней мере, государство не будет агрессивно требовать вернуть вложенные средства с неадекватной доходностью, как это может происходить в частных инвестициях», – Евгений Борисов.

О портфеле:

«"Лучшая сделка та, которая не была сделана" – есть такая шутка в инвестиционной тусовке. На самом деле у нас выживаемость портфельных компаний довольно высокая. Я не утверждаю, что это хорошо, но правило "8 из 10 умирает" у нас не работает. Реально выживает и растет больше половины портфеля», – Евгений Борисов.

О новом фонде:

В изменившейся действительности требуется долгосрочная стратегия для конкуренции с уходящими глобальными игроками. KAMA FLOW объявила о запуске нового фонда – одного из самых крупных в стране, с целевым объёмом 10 млрд рублей.

«Идея этого фонда была разработана еще до 2022 г., а события 2023–2024 гг. только подтвердили нашу гипотезу о том, что российские вендоры и независимые технические компании смогут конкурировать с уходящими глобальными игроками», – Евгений Борисов.

 

Читайте интервью по ссылке